智通财经APP获悉，长城证券发布研报称，本轮定位钢价反弹初期，基本面底部要求不再成立，插足季节性淡季后，部分高炉需要年度测验，或对铁水产量的反弹酿成压制。库存方面，看成供需滞后反应项，现时库存合座处于低位，且接续去化，在铁水尚未大幅复产之前，库存或不会对基本面酿成较大压力。强预期被证伪，插足11月淡季后，预期往复的权重被放大。在策略或过剩力，而预期难以考据的窗口期，钢铁板块反弹的时辰和空间有望拉长。
长城证券主要不雅点如下：
总览：末端景气劣势+冶金焦强势压制盈利，大部分企业堕入亏空
2024三季度，地产和制造景气环比走弱，重叠螺纹钢新旧国标切换等事件扰动，玄色商品价钱共振着落。基于钢材产能过剩幅度更大，而冶金焦相对强势，钢企的购销价差进一步收窄，盈利回落至比年最低水平。其中，油气开接管钢管以及船板占相比多的板材企业发扬相对较好，特钢盈利韧性强于普钢，铁矿板块发扬相对较好。
从追踪的上市钢企来看：末端景气走弱，24前三季度收入同比-9.5%，24Q3同比-13.4%，环比-9.5%：随末端需求走弱和产能过剩的矛盾加重，螺纹钢和热轧价钱环比-8.3%/-12.0%；钢价的大幅着落，激刊行业亏空加重而减产，Q3粗钢产量环比-13.2%。价钱和产销量同步走弱，共同压制钢企收入端出现二位数的降幅。
成本压力加重，24前三季度成本同比-7.8%，24Q3同比-9.3%，环比-6.8%：由于矿、焦过剩幅度较小，Q3价钱发扬强于成材，尤其是国内安监策略趋严的冶金焦；铁矿石/冶金焦价钱环比-10.8%/-6.2%。原料端发扬强势，重叠动力、东说念主工、折旧成本刚性，在钢价着落时进一步加厚利润端的恶化。
盈利大幅下降：基于钢企购销差收窄，前三季度毛利润同比-36%色色色，而销售、财务用度的高涨和束缚、研发用度降幅有限，导致24前三季度板块扣非净利同比-165%；其中，24Q3扣非同比-209%，环比-690%，行业合座堕入亏空。24前三季度年化ROE降至-1.10%；较2023年，吨毛利降108元至141元/吨；吨净利降101元至-89元/吨。
策略：Q4强预期往复有望接续，板块建筑空间甚广
本轮定位钢价反弹初期，基本面低产量+低盈利+低库存模式，夯实底部要求；策略力度强+预期回转大，组成止跌反弹的强启动。揣摸来看，预期启动的适度或需得志如下要求：
基本面底部要求不再成立，本轮来看，插足季节性淡季后，部分高炉需要年度测验，或对铁水产量的反弹酿成压制。库存方面，看成供需滞后反应项，现时库存合座处于低位，且接续去化，在铁水尚未大幅复产之前，库存或不会对基本面酿成较大压力。
强预期被证伪，插足11月淡季后，预期往复的权重被放大。在策略或过剩力，而预期难以考据的窗口期，钢铁板块反弹的时辰和空间有望拉长。由此，本轮预期启动的捏续性，或至少接续至2025年的开工旺季。不外，尊重历史限定，铁水产量已经需密切追踪的方针。若铁水产量大幅增长，或激发阶段性的鼎新。
投资：低位建筑配矿和板材，优质新材料龙头并行钢铁
需求从地产向制造转型的历程中，奴婢国内制造业转型升级，优化居品结构的优质板材/特钢龙头应具有更强深信性，关怀华菱钢铁(000932.SZ)、南钢股份(600282.SH)、长城特钢(000708.SZ)、宝钢股份(600019.SH)；此外，竞争模式平定且捏续高端化升级的加工主义值得疼爱，关怀久立特材(002318.SZ)、武进不锈(603878.SH)、甬金股份(603995.SH)；宏不雅预期向好+流动性宽松加捏，铁矿石、钼等供需偏紧的资源品弹性靓丽，关怀铁铜共振河钢资源(000923.SZ)、高股息钼资源主义金钼股份(601958.SH)；取向硅钢复苏态势舒缓慎重，望变电气(603191.SH)有望受益。
新材料：竞争模式及壁垒愈发伏击的时期，遥远优秀的阿尔法龙头更值得疼爱
从0到1爆发性限度，优选成本开支加快的龙头，3C搭钮东睦股份(600114.SH)、钛材天工外洋(00826)；高性能铜合金斯瑞新材(688102.SH)、博威合金(601137.SH)；AI芯片电感铂科新材(300811.SZ)；汽车新材料立中集团(300428.SZ)、福然德(605050.SH)、宝武镁业(002182.SZ)、星源卓镁(301398.SZ)、万丰奥威(002085.SZ)。
成长性限度，采取成本开支高位的龙头，高温合金抚顺特钢(600399.SH)、钢研高纳(300034.SZ)、图南股份(300855.SZ)和应流股份(603308.SH)；钛合金西部材料(002149.SZ)和西部超导(688122.SH)。得当性限度，疼爱模式优化及成本开支增速放缓的龙头，铝热材料华峰铝业(601702.SH)和亚太科技(002540.SZ)；精密冲压钢翔楼新材(301160.SZ)；铝板带箔龙头明泰铝业(601677.SH)。
风险教唆
需求建筑不足预期；行业供供水平增长过快的风险。
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